7 dní s korunou: Zahraniční vývoj v březnu rozhodne

Je zde týdeník „7 dní s korunou“.

Po dnes zveřejněné statistice únorové inflace máme kompletní obrázek tuzemské ekonomiky dostupný pro březnové jednání ČNB. Spotřebitelská inflace v novém roce prudce zrychlila na 2,7 % a její jádrová složka se pohybuje kolem tří procent, což je nejvyšší hodnota od roku 2007, kdy centrální banka začala s její kalkulací. Růst HDP v posledním čtvrtletí minulého roku překvapivě zrychlil a vytáhl růst ekonomiky za celý minulý rok na 3 %. 

Obě tato čísla překonala o několik desetin prognózu ČNB a jsou tak důvodem pro zvyšování úrokových sazeb. Na druhou stranu růst mezd v závěru roku zpomalil, a naopak zklamal očekávání centrální banky. Nicméně všechny tyto faktory popisují minulost, kterou měnová politika už nezmění. Vypovídají však i o možném vývoji do budoucna a současná bankovní rada jim přikládá vysokou váhu. Podle posledních prohlášení několika členů rady v ekonomice existuje prostor pro jedno až dvě zvýšení úrokových sazeb. Březnové zvýšení sazeb připouští i podle našeho názoru nejvíce holubičí člen O. Dědek.

Na druhou stranu už únorové jednání ukázalo, že zahraniční vývoj je silnějším faktorem při rozhodování bankovní rady, než kdy jindy. Březnové jednání přijde na řadu jen den před oficiálním datem odchodu Velké Británie z EU, a právě potenciální dopad na tuzemskou ekonomiku bude pro bankovní radu rozhodující. Dalším negativním faktorem je i vývoj Německé ekonomiky resp. celé eurozóny, což již v minulém týdnu reflektovala ECB snížením své prognózy růstu HDP a oddálením prvního zvýšení úrokových sazeb. I tento krok má vliv na myšlení tuzemské centrální banky. Obdobné „kopírování“ chování jsme viděli už v únoru, kdy si ČNB stejně jako americký Fed vyžádala přestávku ve zvyšování úrokových sazeb.

V případě negativního zahraničního vývoje ale hrozí, že by tato přestávka mohla pokračovat i v březnu. Pokud však v očích bankovní rady převáží domácí stav ekonomiky a touha zvyšovat úrokové sazby, resp. „normalizovat“ měnovou politiku, což je podle nás nejpravděpodobnější scénář, březen bude nejvhodnější chvílí. V následujících čtvrtletích by se totiž měla inflace postupně začít vracet ke svému dvouprocentnímu cíli a ekonomika opět vykázat známky zpomalování.

 

František Táborský
Analytik Raiffeisenbank
Datum vytvoření: Pondělí, 11. Březen 2019

Ustupující inflace ponechá ČNB v klidu

Poslední červnová čísla naznačila, že inflace v začíná v ČR pomalu ustupovat. Zatímco ještě v...

Petr Dufek
Makroekonom
ČSOB

OPEC+ pokračuje v těžebních škrtech. Kdo je vítěz a kdo poražený?

Producentské státy kartelu OPEC včera oficiálně potvrdily prodloužení dohody na omezení těžby o...

Dominik Rusinko
Analytik ČSOB

Proč je Fed důležitý i pro českou korunu?

Červnové zasedání Fedu bude klíčovým momentem tohoto týdne. Trhy v posledních týdnech výrazně...

Jan Bureš
Hlavní ekonom Patria Finance