O obou krocích rozhodla bankovní rada už v dubna, ale veřejnost se o nich dozvěděla z tiskové zprávy zveřejněné 9. listopadu. Většina změn přitom proběhla ve třetím čtvrtletí letošního roku, tedy ještě před oficiálním oznámením.

Proč končí externí správci MBS

Investice do amerických hypotečních zástavních listů svěřila ČNB externím správcům na konci roku 2019. Výsledek ale centrální banku nepřesvědčil. Portfolia zaostávala za benchmarkem a po odečtení poplatků správcům vycházela bilance jako neuspokojivá. Výkonnost portfolií navíc zatížil nárůst úrokových sazeb v letech 2022 a 2023. 

Správu proto převezme interní tým, který bude místo nákupu jednotlivých cenných papírů využívat ETF a deriváty. Samotnou třídu aktiv ČNB neopouští. Podle banky MBS historicky vynášely o 30 až 75 bazických bodů více než americké vládní dluhopisy.

Vyšší výnos za přijatelné riziko

Novinkou v portfoliu jsou dluhopisy firem s ratingem v investičním pásmu. Argumentem je opět výnos: v datech za roky 1994 až 2024 přinášely v průměru o 75 až 135 bazických bodů ročně více než americké státní dluhopisy. ČNB přitom není průkopníkem, tento typ aktiv podle ní drží v rezervách téměř 40 % centrálních bank na světě.

„V uplynulých letech jsme záměrně diverzifikovali strukturu devizových rezerv. Průběžně navyšujeme zásoby zlata a postupujeme ke 100 tunám, podíl akcií v rezervách roste a míříme na 30 %. Tato strategie vychází z přesvědčení, že rezervy se musí v dlouhodobém horizontu zhodnocovat a zároveň odolávat různým tržním podmínkám. Korporátní dluhopisy jsou dalším přirozeným krokem: nabízejí konzistentní nadvýnos nad vládními dluhopisy při zachování konzervativního přístupu. Investujeme výhradně v investičním pásmu ratingu a pouze přes indexové nástroje. Zároveň přecházíme na jiný způsob správy MBS. Šestiletá zkušenost s externími mandáty nepřinesla očekávané výsledky a přechod na interní správu prostřednictvím ETF a derivátů nám přinese potřebnou flexibilitu i nižší náklady," uvedl člen bankovní rady ČNB Jan Kubíček.

Strop deset procent

Rozšíření má jasné mantinely. Korporátní dluhopisy a MBS dohromady nesmějí tvořit více než 10 % příslušného portfolia. Cílovou výši expozice centrální banka nestanovila – limit je tedy horní hranicí, nikoli plánem, kam se má podíl dostat.

Změny přicházejí v době, kdy se správě rezerv daří. V roce 2025 dosáhla výnosnost devizových rezerv 10,3 %, což odpovídá 253 miliardám korun. Za období 2023–2025 vykázala ČNB souhrnný zisk 133 miliard korun.