Přejít k hlavnímu obsahu
7 dní s korunou: Absence překvapení se přetavila i v absenci volatility u koruny
Koruna dále setrvává u hranice 24,0 EUR/CZK, kdy i v minulém týdnu projevovala jen minimální známky volatility a ani v jednom ze směrů se neodchýlila o více než několik haléřů. O kurzotvorná čísla přitom nouze nebyla a důvodem byly spíše dobře odhadnuté výsledky, na které tak trh byl již připravený.
7 dní s korunou

Na začátku týdne vycházela česká inflace, která sice překvapila mírně nižším výsledkem (0,0 % m/m; 15,8 % r/r), rozdíl ale nebyl natolik velký, aby dokázal více rozproudit sentiment na finančních trzích. Čtvrteční výsledek inflace v USA (-0,1 m/m; 6,5 % r/r) pak nepřekvapil vůbec, kdy hodnota byla stejná jako mediánový odhad, a to i u jádrové dynamiky. K výraznějšímu přeceňování tak nedošlo ani u odhadů ohledně dalšího postupu centrálních bank.

Spíše pozitivně pak lze hodnotit poslední výsledky (Q4’22) ankety inflačních očekávání mezi českými nefinančními podniky, kde po 6 růstových čtvrtletích v řadě došlo poprvé k poklesu, byť pouze mírnému. Na horizontu jednoho roku očekávají oslovené firmy růst cenové hladiny o 10,1 % (10,3 % v Q3), na horizontu tří let pak o 7,0 % (7,5 % v Q3). ČNB v posledních měsících spíše bagatelizovala vliv této ankety na její rozhodování, přesto by klesající inflační očekávání mohla použít jako jeden z důvodů v případě komunikace budoucího snižování sazeb.

Z pohledu českých ekonomických dat bude tento týden poklidný, kdy jedinou položku se podařilo odškrtnout již dnes ráno. Ceny výrobců v průmyslu za prosinec rostly meziročně o něco pomaleji, než se čekalo (20,1 % proti 21,3 % v listopadu), a meziměsíčně se tak dostavil další pokles (-1,1 %). To sice může přispět k rychlejšímu desinflačnímu vývoji u spotřebitelských cen, trh ale obecně na výsledky PPI příliš nereaguje, a stejně tomu bylo i dnes. Roli tak v tomto týdnu bude hrát opět zejména globální vývoj. Ze zahraničních ekonomických dat může korunu ovlivnit v úterý zveřejňovaný ZEW index, jež patrně ukáže na dále zlepšující se náladu v Německu. Právě z většího optimismu a ústupu rizikové prémie koruna v posledních týdnech především těžila.

Z USA pak bude zajímavá středeční statistika maloobchodních tržeb za prosinec, kdy půjde o jedny z posledních „tvrdých čísel“ před zasedáním Fedu (1. února). Očekáváno je relativně silné meziměsíční zpomalení a pokud nedojde k výraznějšímu překvapení směrem do kladných čísel, bude Fed hikovat jen o 25bb. Trh této možnosti aktuálně přisuzuje pravděpodobnost přes 90 %, jako pravděpodobný pak vidí hike ještě v březnu. Pokračující letní zvyšování sazeb ale zaceňováno není, vrchol sazeb na úrovni
4,75-5,00 % pak předpokládá i naše prognóza. Na rozdíl od tržních očekávání (snižování již na podzim 2023) ale předpokládáme první cut až v roce 2024.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik Raiffeisenbank

Datum vytvoření: 16/01/2023

 

linkedin

Komentáře komentáře
ČNB se líbí silná koruna a na nižší sazby si budou muset trhy počkat Podle našeho očekávání ČNB zlepšila prognózu HDP na tento rok a očekává nyní pod... Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance
Profile picture for user Jan bureš
ČNB končí rok 2022 se ztrátou 412 miliard korun Za negativním výsledkem roku 2022 stojí kombinace silnější koruny, dvouciferného... Jakub Seidler, hlavní ekonom ČBA
Profile picture for user seidler
Listopad bez intervencí ČNB Pro trh zůstává nicméně podstatné, že je ČNB připravena v případě potřeby interv... Petr Dufek, hlavní ekonom Banky Creditas
Profile picture for user Petr Dufek