Přejít k hlavnímu obsahu
Spotřebitelské ceny pouze mírně zpomalily růst na 2,7 % kvůli silné jádrové inflaci
ČSÚ potvrdil mírné zpomalení meziročního růstu spotřebitelských cen na 2,7 % v únoru z lednových 2,8 %. To odráží mírnější meziměsíční růst o 0,2 % po silnějším novoročním růstu o 1,3 % v lednu. Po sezónním očištění byly hlavními tahouny únorového růstu inflace ceny tabáku a imputované nájemné. Jádrová inflace zůstala v únoru na 2,5 % meziročního růstu při pokračujícím silném momentu. Podrobnější data nepotvrdila riziko vyššího růstu jádrové inflace, jelikož část únorového růstu cen ve službách byla tažena „regulovanými“ poštovními službami.

Ovšem i bez toho pokračovala jádrová inflace v silnějším meziměsíčním růstu o 0,27 % po sezónním očištění s opětovně silnějším nárůstem cen ve službách (po silnějším růstu mezd ve službách v Q4). Silný růst jádrové inflace představuje riziko směrem nahoru pro náš výhled růstu spotřebitelských cen o 2,4 % meziročně v letošním roce (a 2,2 % v roce 2026). Zároveň asi udrží jestřábí pohled ČNB, která tak pravděpodobně obnoví snižování úrokové sazby (v současnosti na 3,75 %) až na květnovém zasedání, ale nezabrání mu, jelikož jádrová inflace se stále vyvíjí v souladu s predikcí ČNB. 

K únorovému zmírnění meziměsíčního růstu nejvíce přispěl výraznější meziměsíční pokles cen potravin a alkoholu, které korigovaly silnější lednový nárůst, a pokračující mírnější pokles cen energií. To jsou ale již informace, které známe z předběžného odhadu. Detailnější data měsíčního vývoje poukazují na o něco slabší než obvyklý únorový nárůst cen dovolených, pokračující růst cen tabáku (nepřímé daně přidaly k únorové inflaci 0,1% bodu, stejně jako v lednu). K tomu se přidává o něco silnější než obvyklý nárůst cen imputovaného nájemného (reflexe vývoje na trhu nemovitostí), ceny rekreací a v kultuře, ale i ceny větších přístrojů do domácností. 

Po sezónním očištění byly hlavními tahouny únorového růstu inflace ceny tabáku a imputované nájemné společně s ostatním zbožím a službami, pohonnými hmotami a stravovacími službami. Vyjma stravovacích služeb byly tyto položky také hlavními tahouny CPI v posledních třech měsících. Naopak nižší ceny energií a potravin nejvíce přispěly k mírnějšímu únorovému růstu spotřebitelských cen.

Datum vytvoření: 14/03/2025
Jaromír Šindel, - hlavní ekonom ČBA

linkedin

Komentáře komentáře
ČNB si dává přestávku Předpokládám, že jde o přestávku, nikoliv konec politiky uvolňování měnové polit... Petr Dufek, hlavní ekonom Banky Creditas
Profile picture for user Petr Dufek
Ekonomika ani v červnu zatím nehlásí potíže s americkými cly Celkový indikátor důvěry podnikatelů sice lehce poklesl (o 1 bod na úroveň 100),... Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance
Profile picture for user Jan bureš
Fed vyšperkoval stagflační prognózu lehce jestřábí rétoriku Zároveň je třeba dodat, že odhadovaná trajektorie úrokových sazeb vysílá lehce j... Jan Čermák, analytik ČSOB
Profile picture for user Jan Čermák