Přejít k hlavnímu obsahu
ČNB snižuje základní sazbu na 5,75 %. Jaký čekat vývoj v příštích měsících?
Česká národní banka snížila svou základní úrokovou sazbu o 50 bazických bodů na úroveň 5,75 %. Tento krok byl očekáván jak ze strany analytiků, tak peněžního trhu. Hlasování bankovní rady ale nebylo jednohlasné – dva členové (pravděpodobně Tomáš Holub a Jan Frait) preferovali razantnější krok v podobně snížení sazeb o 75 bps.

Jedním z argumentů pro opatrnější postup centrální banky je setrvačná inflace ve službách, kde cenové tlaky odeznívají velmi pozvolně. Zásadním faktorem je také slabá koruna, která oproti zimní prognóze ztrácí přibližně 2 %. A právě na vývoj kurzu zůstane bankovní rada velmi citlivá. Obává se totiž opětovných výprodejů tuzemské měny v případě agresivnějšího snižování úrokových sazeb. S tím souvisí rovněž vývoj v eurozóně, kde došlo k postupnému přecenění výhledu směrem k vyšším sazbám po delší dobu, což zvyšuje tlak na korunu z titulu úrokového diferenciálu.

Předpokládáme, že ČNB zůstane nadále relativně opatrná a se sazbami půjde dolů pozvolně. To znamená pokračování po 50bodových krocích i na příštích třech zasedáních, než tempo zvolní na standardních 25 bps. Ke konci letošního roku počítáme s repo sazbou na úrovni 3,5 %, což je z našeho pohledu „doletová zóna“ centrální banky neboli dlouhodobá neutrální sazba.

Hlavním rizikem pro pomalejší pokles sazeb v Česku je kurz koruny. Jak dnes zdůraznil guvernér Aleš Michl „další oslabení koruny není konzistentní s udržením nízké inflace“. Naopak rychlejšímu snižování sazeb o 75 bps nahrává příznivý inflační výhled a námi očekávaný pokles do rozmezí 1,5-2,0 % v průběhu letních měsíců. Varianta odvážnějších kroků ČNB proto zůstane na stole i v příštích měsících.

Datum vytvoření: 20/03/2024
Dominik Rusinko, - hlavní ekonom ČSOB Private Banking

linkedin

Komentáře komentáře
ČNB si dává přestávku Předpokládám, že jde o přestávku, nikoliv konec politiky uvolňování měnové polit... Petr Dufek, hlavní ekonom Banky Creditas
Profile picture for user Petr Dufek
Ekonomika ani v červnu zatím nehlásí potíže s americkými cly Celkový indikátor důvěry podnikatelů sice lehce poklesl (o 1 bod na úroveň 100),... Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance
Profile picture for user Jan bureš
Fed vyšperkoval stagflační prognózu lehce jestřábí rétoriku Zároveň je třeba dodat, že odhadovaná trajektorie úrokových sazeb vysílá lehce j... Jan Čermák, analytik ČSOB
Profile picture for user Jan Čermák