![Profile picture for user seidler](/sites/default/files/styles/medium/public/pictures/1627-img-9207.jpg?itok=tjqaRQPN)
Posun trajektorie sazeb směrem vzhůru jsme sice předpokládali, a to hned z několika důvodů – vzhledem ke slabší koruně, vyššímu HDP (revize z 0,6 % na 1,4 %) a vyšším očekávaným sazbám v zahraničí. Míra navýšení trajektorie sazeb nás však překvapila. Navíc je třeba vzít v potaz, že bankovní rada i směrem k nové „jestřábí“ prognóze komunikuje spíše pro-inflační rizika.
A kromě toho nová prognóza počítá stále s neutrální sazbou na 3 % (1 % reálná + 2 % inflační očekávání), vůči čemuž se většina bankovní rady bude podle guvernéra pravděpodobně vymezovat – finální destinaci v průměru vidí spíše v blízkosti 3,5 %.
To vše jsou faktory, které mohou vést v následujících měsících k výraznější opatrnosti při snižování úrokových sazeb. Předpokládáme proto již pouze jedno snížení sazeb o 50bps (v červnu) a následně snížení o 25bps v srpnu, září, listopadu a prosinci na 3,75 % na konci roku 2024. Odhad sazeb pro konec roku 2025 ponecháváme na 3,50 %.
Rizika jsou vychýlena po dnešním zasedání spíše směrem k vyšší trajektorii sazeb v tomto roce. Na druhou stranu prvotní reakce koruny na zasedání ČNB byla natolik pozitivní, že začíná být oproti nové prognóze naopak silnější (25,00 versus 25,20 EUR/CZK) a může rychle přestat hrát roli „pro-inflačního“ rizika.
![Komentáře](/sites/default/files/tmp/komentare.png)
![Profile picture for user seidler](/sites/default/files/styles/medium/public/pictures/1627-img-9207.jpg?itok=tjqaRQPN)
![Profile picture for user Petr Dufek](/sites/default/files/styles/medium/public/pictures/picture-625-1553589458.jpg?itok=ZWWPsMnn)
![Profile picture for user Dominik Rusinko](/sites/default/files/styles/medium/public/pictures/picture-3139-1555587889.jpg?itok=O0EuITi9)