Začátek nového týdne se na finančních trzích odehrává ve znamení obav z druhé vlny nákazy koronavirem, která vypadá jako klíčové téma i pro následující dny. Nákaza se dál rychle šíří Jižní Amerikou, Indií či Ruskem, ale vliv na trhy mají zejména zprávy z Asie a USA. V Pekingu musel být uzavřen největší trh a přilehlé čtvrti kvůli desítkám pozitivních testů z oblasti. Japonsko hlásí největší počty nově nakažených od začátku května a vzestupnou tendenci nákazy vykazuje řada amerických států. Celkový počet nových amerických případů se stále nedaří stlačit podstatně pod 20 tisíc denně.

Radost trhům neudělala ani nová data z Číny. Zatímco předchozí měsíc ukázal pěkný odraz vzhůru z nejhoršího, další zlepšování už nemá takové tempo a čísla o průmyslové výrobě, maloobchodu i investicích zaostala za očekáváními. Dále na programu máme americké maloobchodní tržby, které by za květen měly vykázat svižný nárůst z velmi slabých dubnových hodnot. Průzkumy z New Yorku a Filadelfie naznačí, jak se vyvíjí průmyslová aktivita v červnu.

Šéf Fedu má tento týden v plánu pololetní zprávu o ekonomice a měnové politice v obou komorách Kongresu. Jerome Powell dosud optimismem o ekonomickém výhledu nehýří, a pokud zůstal skeptický i na posledním zasedání, dostal od té doby málo důvodů ke změně názoru. Kongresmany každopádně může dál ujišťovat o snaze pomáhat a případně ekonomice ještě dál uvolnit podmínky, pokud to bude třeba.

O měnové politice tento týden rozhodují centrální banky ve Velké Británii, kde je ve hře navýšení QE, dále v Japonsku nebo Švýcarsku.

Minulý čtvrtek je spolu s úvodem nového týdne naléhavou připomínkou stále zuřící pandemie, která vlastně nikdy neodešla, byť se tak akciové trhy dlouhou dobu tvářily. Se sílícími obavami z druhé vlny nákazy jsou postupně pohřbívány naděje na kýžené V oživení, což konečně začínají reflektovat i akciové trhy.

Pro nás to znamená především posun v pravděpodobnostech jednotlivých ekonomických/tržních scénářů, které jsme představili v úvodu minulého týdne. Možnost dokonalého V oživení se vzdaluje s každým dalším novým ohniskem nákazy, neboť máme za to, že nastálé oživení bude pravděpodobně přerušováno problematičtějšími periodami, které zbrzdí ekonomickou aktivitu alespoň lokálně. Samozřejmě jen v případě, že se v brzké době nedočkáme léku nebo vakcíny. Proměnných je zkrátka stále víc než dost.

Portfolia by tedy měla brát v potaz všechny eventuality, přičemž jako nejpravděpodobnější vidíme v tuto chvíli možnost pozvolného oživení s návratem na předkrizové úrovně až v horizontu let. To by mělo vyhovovat akciím, které jsou v rámci našich doporučení seskupené pod hlavičkami Covid-19 a Nový svět. Naopak, nejnovější doporučení pod hlavičkou Starý svět budou v obavách z druhé vlny epidemie nejspíš po nějakou dobu opět v nemilosti. Vzhledem k nejistotě, které trh čelí, se nadále jedná o vysoce rizikové investice, jež by dle našeho názoru neměly beztak představovat více než 10-20% podíl v akciových portfoliích.