Česká koruna minulý týden dále zpevňovala svou pozici vůči euru a dostala se dokonce až pod hranici EUR/CZK 25,50. Posilovací jízdu ji nepřerušil ani dolar, který získal podporu po zveřejnění tamní překvapivě svižné inflace, nabité zisky však koncem týdne opět odevzdal. České měně nestál v cestě ani mírný pokles akciových trhů. Na posilujícím trendu se ovšem nacházel i polský zlotý.

Vývoj kurzu koruny lze tak zčásti vysvětlit globálním sentimentem. Nicméně nemalou roli sehrály i domácí faktory. Jedním z nich je epidemická situace. Aktuálně již dochází k postupnému rozvolňování vládních opatření, což vysílá na finanční trh pozitivní signál. Druhým faktorem jsou sílící očekávání zvýšení úrokových sazeb v tomto roce. Těm dodal koncem týdne další impulz zápis z květnového zasedání ČNB, který doplnil slova Rusnoka, že okamžik počátku cyklu zvyšování sazeb se blíží. Členové bankovní rady se shodli na tom, že riziko a nejistota ze strany vývoje epidemické situace se oproti předchozímu zasedání snížily.

Argument pro neotálení s utažením měnové politiky představuje také aktuální vývoj spotřebitelské inflace, která v dubnu vzrostla meziročně o 3,1 % (odhad ČNB činil 2,9 %). To činí peněžní trh nervózním a rostou již i sázky na zvýšení úrokových sazeb na červnovém zasedání. Očekávání takto brzké reakce ze strany ČNB se ovšem jeví jako přehnané vzhledem ke stále nízké proočkovanosti populace (zhruba 9,6 %) a nejistotě ohledně tempa ekonomického oživení.

V nastávajícím týdnu by koruně mohl hrát do karet slabší dolar, který by mohl oproti euru mírně navýšit ztráty, pokud by dorazila povzbudivá ekonomická data z eurozóny. Těch bude sice poskrovnu, na důležitosti jim to ale neubírá. Eurostat zveřejnění zpřesněný odhad HDP za 1Q21 a na závěr týdne dorazí indexy PMI. Lepší, než očekávané výsledky mají potenciál snížit averzi k riziku, a tudíž i motiv držení dolaru jako tzv. bezpečného přístavu. Koruna má našlápnuto zakončit druhý kvartál na silnější hodnotě, než EUR/CZK 25,80, se kterou počítáme v naší aktuální prognóze, a přiblížit se k zářijovému cíli. Potenciál pro další posilování se může ale brzy vyčerpat a koruna si po nějakou dobu dá v posilování pauzu.

Autor: David Vagenknecht, analytik Raiffeisenbank