Koruna se v uplynulém týdnu vezla na vlně opatrného optimismu, který pramenil z nadějí na postupné uvolňování antivirových restrikcí v tuzemsku i v okolních zemích. Nic na tom nezměnila ani data o ekonomické náladě v eurozóně, která vykázala historické poklesy, ani údaj o tamním HDP, jež dopadl mírně pod odhadem trhu. Velké překvapení pak nepřineslo ani čtvrteční měnověpolitické zasedání Evropské centrální banky. Ta v souladu s očekáváními nepřistoupila ke změně depozitní sazby a pro tuto chvíli se spokojila s úpravami podmínek pro zajištění přístupu bankovního sektoru k likviditě.

Tento týden bude zajímavý hlavně v tuzemsku, odkud čekáme první větší várku dat, která naznačí hloubku ekonomického poklesu vlivem vládních restrikcí. Již pondělní údaj o indexu nákupních manažerů naznačil, že můžeme očekávat vskutku drtivý dopad. Zasažen bude jak maloobchod, který po velkou část března trpěl nucenými uzavírkami, tak i průmysl, kde jsme byli svědky odstávek celých provozů. Nečekáme ovšem, že by hororová březnová data zahýbala s kurzem koruny. Trh je totiž nastaven na tak nízká očekávání, že jej bude těžké šokovat. Překvapením nebude ani údaj o dubnovém plnění státního rozpočtu. Ministryně Schillerová již v předstihu prozradila, že vykáže nejhlubší deficit v české historii na úrovni 91 mld. Kč. Ani to samo o sobě nemá potenciál zahýbat s korunou, dokud budou trhy věřit, že jde o jednorázový propad. Horší by pro českou měnu bylo, kdyby si vláda ve stamiliardových deficitech našla trvalejší zálibu.

Událostí týdne bude čtvrteční měnověpolitické zasedání České národní banky. Ta má podle nás momentálně úlohu poměrně jasnou – vzhledem k tristnímu ekonomickému výhledu musí reagovat na dezinflační tlaky a zároveň připravit půdu pro opětovné odražení ode dna. ČNB tak podle nás se sazbami půjde dolů a to o 50 bazických bodů na úroveň 0,50 %. Tento krok bude kompromisním řešením, které bude dostatečně důrazné, aby mělo vůbec nějaký efekt, a zároveň ponechá ČNB ještě nějaký manévrovací prostor nad technickou nulou, který bude moci využít v případě dalšího zhoršení situace. Vzhledem k poměrně stabilnímu vývoji kurzu koruny nepředpokládáme, že by ČNB cítila potřebu jakkoliv intervenovat na devizovém trhu. Na pořadu dne podle nás není ani možnost zahájení kvantitativního uvolňování.

Autor: Vít Hradil, analytik Raiffeisenbank