Koruna opět získala pevnější půdu pod nohama a za uplynulý týden se posunula z okolí EUR/CZK 26,35 až k dnešním cca EUR/CZK 26,17. Lví podíl na tomto vývoji přitom měl nárůst globálního optimismu, který se do našeho regionu propsal během úterý, a vzal s sebou v balíku rizikovějších aktiv i korunu.

Prakticky bez překvapení se obešla únorová česká inflace a jen mírně za odhady zaostal lednový průmysl, ovšem nikoliv do té míry, aby otřásl důvěrou v celou ekonomiku. S předpokládaným (či spíše toužebně vyhlíženým) postupným zlepšováním tuzemské epidemické situace očekáváme od koruny další mírné posilování směrem k EUR/CZK 26,00.

V jinak datově nepříliš bohatém týdnu se pozornost soustředila na pravidelné měnověpolitické zasedání Evropské centrální banky. Jak jsme předpokládali, nenechala ECB bez povšimnutí svižný nárůst výnosů na evropských dluhopisech. ECB se rozhodla využít pružnosti, kterou jí dává pandemický program nákupů aktiv PEPP, a zintenzivnit v něm svou aktivitu v nejbližších měsících, aniž by změnila celkový alokovaný objem programu. ECB tak podpořila předchozí verbální intervence (prozatím umírněnou) akcí, a trhu vysílá signál, že v případné přetahované o výnosy dluhopisů nehodlá kapitulovat. Představila také svou aktualizovanou makroekonomickou prognózu, která oproti té předchozí nedoznala výraznějších změn. Výjimkou je pouze výhled inflace na letošní rok, během kterého i vlivem nízké srovnávací základny nově čeká cenovou dynamiku na úrovni 1,5 % (předtím 1,0 %).

I nadcházejícímu týdnu bude dominovat zasedání centrální banky, tentokrát amerického Fedu. Na rozdíl od ECB nevnímá Fed růst výnosů jako problém, jelikož tento v Americe zatím adekvátně reflektuje očekávání budoucího ekonomického vývoje i inflace. Nepředstavuje proto nežádoucí „živelné“ utahování měnových podmínek. Právě vzhledem k poměrně optimistickým vyhlídkám na americké zotavení se ovšem na trhu výrazněji objevují i spekulace na dřívější zpřísnění politiky samotným Fedem, konkrétně si trh již pohrává s myšlenkami na rok 2023. Předpokládáme, že bankéři tento týden trh zchladí připomenutím, že zaměstnanost i „průměrná inflace“ patrně zůstanou pod cílem ještě dlouho a není důvod se zvedáním sazeb spěchat.

Autor: Vít Hradil, analytik Raiffeisenbank