V souladu s naším očekáváním dál prohlubují svůj pokles ceny potravin (-4,3 % versus -3,1 % v červenci). Je to podle nás primárně důsledek levnějších mléčných a masných výrobků. Jejich výrazný pokles v tomto roce však bohužel vytváří prostor pro relativně výraznou potravinovou inflaci v roce 2027.

K meziměsíčnímu růstu cen naopak přispěly opět dražší pohonné hmoty (schované v předběžném odhadu ve složce energie). O něco rychleji pak vzrostl segment neenergetického a nepotravinového zboží (hlavní odchylka od našich předpokladů). Co přesně za tím stojí, však těžko z předběžného odhadu říct.

Zajímavější a pro ČNB příznivou zprávou je, že dál postupně zvolňuje růst cen služeb (meziroční i meziměsíční momentum pozvolna klesá). I v tomto směru budeme zvědaví na detailnější pohled do struktury inflace. V uplynulých měsících klesalo viditelně inflační momentum v segmentech rekreace a kultury, zatímco služby spojené s bydlením držely zvýšenou dynamiku cen. Jakékoli náznaky pomalejšího růstu cen služeb spojených s bydlením by určitě v ČNB ocenili.

V podzimních měsících předpokládáme, že nižší srovnávací základna a dražší pohonné hmoty vrátí inflaci nad 2 %. Velkým otazníkem je start roku 2027, kdy dražší energie a asi postupně také potraviny mohou dostat meziroční inflaci výrazněji nad 3 %. Jak moc, bude záležet i na tom, jak se budou dál vyvíjet ceny na energetických trzích.

Z pohledu ČNB jsou však čísla neutrální a my zatím dál pro nejbližší měsíce očekáváme stabilitu úrokových sazeb.