Strach z pomalejšího hospodářského růstu se šíří dál a je to jeden z klíčových prvků, které drtí akciové trhy. Opět o něco reálnější obrysy dostal s daty o poklesu japonské ekonomiky ve 3Q (pondělní revize ještě více do záporu). Přispívají také nepokoje ve Francii, které podle tamní vlády budou mít nepříznivý dopad na HDP. Celkově roste pesimismus o výhledu eurozóny v příštím roce, řeší se brexit, Číně hrozí cla…

Právě výhled ekonomiky a nová rizika vedou ke snižování odhadů trajektorie sazeb ECB, která možná bude ráda, když příští rok zvládne vytáhnout depozitní sazbu ze záporu na nulu. Růst hlavní sazby asi bude odložen. Čtvrteční zasedání Evropské centrální banky nebude sledováno kvůli aktuální politice. Sazby nyní zůstanou beze změny a QE tento měsíc s velkou pravděpodobností skončí podle plánu. Pozornost v případě ECB bude mířit právě do příštího roku směrem k výhledu a hodnocení rizik. Mario Draghi se samozřejmě bude snažit nerozdmýchávat negativní sentiment, ale špatné zprávy o výkonu Itálie nebo Francie či nízká PMI bude muset uznat.

Dalším tématem s globálním dopadem je stále americko - čínský obchodní spor. Zde rovněž převládá skepse, že se do 1. března podaří vše dohodnout a vyhnout se dalším clům. Clům, která by velmi pravděpodobně dál umocnila předpokládané zpomalování hlavních ekonomik. Jako velká komplikace na trzích nadále rezonuje zatčení finanční šéfky Huaweie.

V úterý britský parlament hlasuje o dohodě o brexitu (pokud nedojde k odložení). Soudě podle postojů poslanců má dohoda velmi malou šanci na úspěch. Je tedy spíše otázkou, jak velkou porážku premiérka Mayová se svým návrhem utrpí. Prohra o řádově pár desítek hlasů by ještě dávala šanci na druhý pokus po vyjednání drobných ústupků či příslibů ze strany EU a hrozbě směrem k euroskeptickým poslancům ve stylu "buď dohoda, nebo zůstáváme v Unii". Výraznější debakl by ale takovou šanci zabil a opět zpochybnil pozici premiérky Mayové. Spíše než brexitu by se následně britská politická scéna věnovala vnitřním problémům. Stále platí, že možných scénářů je spousta, tvrdý brexit zůstává vespod a naopak soud EU potvrdil, že Británie může jednostranně odvolat záměr vystoupit z EU. Pravděpodobnosti jednotlivých možností ale prakticky nelze odhadnout.

Protesty „žlutých vest“ ve Francii o víkendu sice ochably, nicméně výtržnosti a pochody pokračovaly na mnoha místech dál. Původní duch a cíl demonstrací se přitom vytratily a nyní se v podstatě protestuje proti všemu – prezidentu Macronovi, nerovnosti mezi jednotlivými regiony, platové nerovnosti. Nucená uzavírka turistických atrakcí a zavřené obchody v době  turistické sezony si začínají vybírat svou daň a vláda nyní snížila svůj odhad pro růst HDP v tomto roce z 1,6 % na nynějších 1,5 %. Citelněji mohou být dopady znát na výkonu ekonomiky ve 4Q.

Uprostřed týdne nás bude zajímat americká inflace, jenže s trhy nyní hýbe zejména reálná ekonomika a strach z jejího oslabování. Aktuální inflace má zpomalit, ale trh i bez toho podstatně snížil svá očekávání o politice Fedu. Po předpokládaném zvýšení sazeb v tomto měsíci se nejvíce kloní ke stabilitě sazeb v příštím roce. Podstatná není ani tak současná inflace jako hlavně inflační očekávání, která se odvíjejí hlavně od obav z vývoje reálné poptávky a levné ropy.

Důležitá sada čísel se nahromadila na závěr týdne. Vyjde japonský průzkum Tankan za 4Q a předběžné indexy nákupních manažerů v eurozóně za prosinec. Hlavní otázka je jasná - přijdou další indicie o zpomalování? Pátek ale nabídne i údaje o maloobchodu a průmyslu z Čína a USA. Odložené vystoupení šéfa Fedu Powella v Kongresu by potenciálně bylo rovněž důležitým bodem kalendáře, ale jeho termín ještě nebyl stanoven.